5月22日，桃李面包（603866.SH）发布公告，为满足运营资金需求，公司将向浦发银行追加申请2亿元综合授信额度，授信期限12个月。申请完成后，公司银行授信额度总计达33亿元。该议案虽最终通过，但董事长、执行总经理吴学亮投出反对票。他认为公司产能投放有序，现有授信额度能满足短期资金需求，为保障资金使用效率，建议暂缓追加，后续视业务发展动态调整。

吴氏家族企业的内部分歧
桃李面包是典型的家族企业。2019年吴志刚退休，吴氏家族二代接班。目前公司控股股东、实控人为吴学亮、吴学群、吴志刚、盛雅莉4人，非独立董事同样为这4人。其中，吴志刚与盛雅莉是夫妻，吴学群、吴学亮分别是他们的次子、三子，盛龙是盛雅莉的弟弟。但第一大股东是二哥吴学群，他还担任公司总经理。

自2019年二代接班后，桃李面包陷入增收不增利局面，2024年营收、净利润双降，流动性日趋紧张。5月23日，公司股价收于5.41元/股，总市值87亿元，较2020年最高时市值蒸发近350亿元。

吴学亮虽为董事长，但持股比例仅14.36%，低于二哥吴学群的24.34%，且吴学群任总经理，吴学亮任执行总经理。开启第三个董事长任期仅一个月，吴学亮就对追加授信额度议案投反对票。从财务数据看，2019年底桃李面包货币资金余额10.78亿元，短期借款和一年内到期的非流动负债为0；到2024年底，货币资金余额降至1.93亿元，短期借款和一年内到期的非流动负债余额合计达5.29亿元。不过，公司长期、短期借款及一年内到期的非流动负债余额中，绝大部分为授信额度内的银行借款，截至2024年底约10.48亿元，而追加申请授信前授信额度约31亿元，远高于信用借款余额。或许正因如此，吴学亮认为现有额度能满足需求，建议暂缓追加。

二代接班后的业绩困境
桃李面包发展历程可分为两个阶段。2015年上市至2019年，业绩发展迅速，营业收入从25.63亿元增长至56.44亿元，归母净利润由3.47亿元增长至6.83亿元。

2019年吴志刚退休，二代全面接班。当年公司发行10亿元可转债，在多地新建产能并拓展新市场。但受疫情、市场竞争等因素影响，盈利能力迅速下滑。2020 - 2023年，营业收入从59.63亿元增长至67.59亿元，归母净利润却从8.83亿元降至5.74亿元。同时，产能利用率下滑，2021年总产能42.52万吨，产能利用率85.56%；2023年产能增至50.27万吨，产能利用率降至74.32%。

2024年，公司收缩战线，战略从“加大力度拓展华东、华南等新市场”变为“布局优化”，总产能降至49.35万吨，产能利用率进一步下滑至67.35%，营业收入60.87亿元，同比下滑9.93%，归母净利润5.22亿元，同比下滑9.05%。

家族频繁减持套现
桃李面包业绩下滑的同时，吴氏家族频繁减持套现。Wind数据显示，自2018年12月至2023年6月期间，吴氏家族累计减持55笔，减持金额合计约42.10亿元。

桃李面包目前面临业绩不佳、流动性紧张、家族内部分歧以及家族成员减持套现等诸多问题。董事长投反对票反映出公司内部在资金决策上的不同看法，而业绩持续下滑和产能利用率下降则给公司未来发展带来挑战。吴氏家族的频繁减持也给市场传递出复杂信号。未来，桃李面包能否解决这些问题，在激烈的市场竞争中重新找回增长动力，值得关注。